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187白银网:股息究竟有没有意义?

来源: 作者: 发布时间:2020-01-23

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187白银网:股息究竟有没有意义?

  今天上会的三家创业板企业全体被否,在最严发审委的审核之下,IPO也创下了有史以来的最低过会率,过会率为O。不过,有了6否5的前例,此次全军覆灭似乎也并不是十分万一。说道IPO的事,实则商场一味在扩容也不是一个办法,久而久之总会现出问题。比如最近尔康制药掺假的事,入股者又要为其买单!

股息率作为一种常见的价值指标,是否可以指导投资决策?以上问题的争议很多,无论是理论家还是实践者,大致越早的越推崇股息,越晚进的越不重视股息。阅读格雷厄姆的《证券分析》或《聪明的投资者》,可以发现从头到尾都贯彻着对股息的追求,将股息率与高级债券的利率做对比,被视为一种方便快捷的价值衡量方式;而在近期的实务界著作中,对股息的探讨往往只占极少的章节。至于学术界则早已通过所谓的“MM定理”,从理论上宣告了股息对股东的利益没有影响(在无税收、无交易成本、信息对称的假设下,MM定理可推导出一切公司财务活动对股东的利益都没有影响)。事实上,如果考虑到税收因素,股息将损害股东的利益。

  股份公司存在的最初目的是为股东赚取利润,并在适当的时候将这些利润分配出去;如果拒绝发放股息,股份公司为什么要继续存在呢?这是因为股东们虽然拿不到股息,却可以把股票以更高的价值转手给下一任股东,而在这个更高的价值里,凝结了虽然没有支付却随时可以支付的股息,即所谓自由现金流。在一个股息无足轻重的社会里,自由现金流折现模型取代了股息折现模型,自由现金流比率在一定程度上起到了股息率的作用;从某种意义上讲,它比股息率更加全面,因为股息率没有考虑到以回购形式分配的现金。

  股息与回购都是返还现金的方式,在直观上却可以产生截然不同的效果:股息减少了每股的现金含量,从而降低了每股股价;回购减少了股票的数量,从而提高了每股股价。经验丰富的专业投资者当然知道这两者没有什么区别,但对于业余投资者和媒体来说,股票的绝对价值是一个风向标,他们往往认为100元的股票比10元的股票更好,10元的又比1元的更好,股价因为分红而下跌可能会被视为公司境况恶化的标志——即便在成熟的美国和欧洲也是如此。而回购通过缩小供给而提高了每股价值,从直观上给了人们“节节高升”的假象。(股市马经)

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